本文摘要：为避免疫情更进一步蔓延，国内缩短春节假期，延期停工时间，上下班人数大叛，油品市场需求大叛，物流有限，炼厂成品油累官库动工上升预期较强(中石化已将生产能力缩减大约12%，地炼生产能力缩减大约30%，原油进口市场需求增加，船舶燃油市场需求上升)布伦特原油市场需求承压期价下跌。

为避免疫情更进一步蔓延，国内缩短春节假期，延期停工时间，上下班人数大叛，油品市场需求大叛，物流有限，炼厂成品油累官库动工上升预期较强(中石化已将生产能力缩减大约12%，地炼生产能力缩减大约30%，原油进口市场需求增加，船舶燃油市场需求上升)布伦特原油市场需求承压期价下跌。疫情对人口流动性导致的影响或令制造业上升，干散货进口增加意味著出入船舶增加造成燃油市场需求大减少。虽然目前主流船燃已是0.5%含硫量燃油VLSFO，低硫3.5%含硫量燃油HSFO市场需求已由航运向炼厂加工移往，但仍有部分副产物塔船只的低硫380市场需求。

工人春节假期推迟，副产物器加装进程上升，(专门从事副产物装置改装成市场业务最少的十家船厂全部来自中国，舟山市三家中远海运重工、鑫亚船舶、万邦永跃均名列前十)，造成低硫380市场需求预期弱化。1月31日，美国财政部在其官方网站公布消息称之为，已中止对沈阳中远海运油品运输有限公司的制裁，2月2日美国财政部将中国远洋海运集团几家子公司从制裁名单轻去除，因此运费渐渐触底，中远海能股票大上涨。

制裁中止变换春节期间航运季节性淡季，BDI与BDTI大幅度暴跌，航运市场需求弱势拖垮燃料油市场需求，但IMO强弱硫燃油转换，燃油成本提高不可忽视，全球运力膨胀显著，未来运费触底声浪概率稍大，运费下跌对内外盘价差带给承托。疫情对Fu影响或被低估，孕育出修缮机会新加坡380降解价差并无显著走弱，Fu主力(2005)下跌，内外盘价差大幅度收窄(不考虑到贴水的情况下内外盘套利空间已为负值)，月劣(2005—2009)大幅度走弱，与新加坡背离显著。近期疫情蔓延到，近端市场需求走弱，多数商品走进反套趋势(将近很弱近强劲)，但Fu为保税380更好倚赖全球物流，与新加坡380相关性较高(国内保税标示市场需求不受新加坡影响较小，与其他看国内市场需求的品种有所区别)，肺炎疫情或对其市场需求有一定影响，但不该与新加坡呈现出如此背离显著的结构。

检修造成供应增加，网卓新闻网，加工市场需求超强预期一月运费下跌，东西套利窗口关上，意味著二月欧洲—亚太低硫燃料油供应减少概率较小，但一月—四月中东炼厂检修更为集中于，沙特四家炼厂一至四月检修，1.13—2.29 Jubail(一次加工460千桶/天)，2.1—3.15 Yanbu(一次加工能力400千桶/天)，2.14—4.9 Rabigh(一次加工能力400千桶/天)，3.15—4.25 Ras Tanura(一次加工能力325千桶/天)。2月—4月阿联酋Ruwais(两套417和120千桶/天)。

三月印度MRPL、日本JXTG、韩国GS Caltex也将相继检修。中东炼厂集中于检修，中东—亚太燃料油供应环比上升概率较小，二月欧洲—亚太低硫燃油供应减少，在该月亚太地区未来将会保持凸均衡，之后欧洲炼厂也步入检修，预计亚太地区低硫燃油可供大幅度增加预期较足。东西价差远期曲线焦点大大松动，或伴随未来套利空间足以驱动西部船货到亚太地区。

路透称之为美国炼厂Valero，Chevron和Phillips 66近期订购低硫燃料与原油掺炼生产汽柴油。一月来自俄罗斯和波罗的海220万吨(其中三分之二来自俄罗斯)低硫燃料油将在美国运港，数量超过三年以来的最低位。

炼厂出售低硫燃料油填补美国因制裁委内瑞拉、伊朗两国带给的原油损失量，一月美国燃料油进口未来将会环比十二月减少54%。(低硫燃料油必要由俄罗斯出口至美国，燃料油、原油混调加工出率虽不及原油，但经济性高于Maya等原油)。

印度十二月燃料油进口量也自创历史新纪录，低硫作为炼厂进料于是以大大沦为现实，这为国内仓单消化获取了一个方向。

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